Дональд Трамп снова взялся за Федеральную резервную систему, обвиняя ее главу Джерома Пауэлла в провале денежно-кредитной политики и угрожая увольнением. Что стоит за этими выпадами: реальная угроза независимости ФРС или очередной раунд политического давления? И как это отразится на рынках, долларе и экономике США? Разбираемся с фактами, рисками и возможными сценариями
Почему Трамп хочет избавиться от Пауэлла?
В политической драме, разыгрывающейся в Вашингтоне, очередной акт посвящен судьбе Федеральной резервной системы.
Дональд Трамп, не изменяя себе, вновь вывел на арену Джерома Пауэлла – человека, которого он сам некогда назначил главой ФРС, а теперь обвиняет в медлительности, упрямстве и, что особенно опасно для рынков, в политической предвзятости.
В серии публичных заявлений Трамп заявил, что Пауэлл должен уйти – и что отставка, по сути, лишь вопрос времени и его желания.
На первый взгляд, в этом конфликте нет ничего нового: Трамп регулярно критикует центральный банк, обвиняя его в недостаточной поддержке экономического роста.
Однако нынешняя эскалация отличается по масштабу и потенциальным последствиям. За словами стоит не только раздражение президента, но и растущая угроза независимости одного из ключевых институтов мировой финансовой системы.
Последний виток критики со стороны Дональда Трампа в адрес Джерома Пауэлла оказался на удивление прямолинейным даже по меркам действующего президента.
"Если я попрошу его об этом, он уйдет", – заявил Трамп вчера журналистам в Овальном кабинете, добавив, что "отставка Пауэлла не может произойти достаточно быстро". Эти слова ознаменовали не просто недовольство, а фактический переход к открытому давлению на Федеральную резервную систему.
Трамп обвиняет Пауэлла в том, что тот слишком медленно снижает процентные ставки и не поддерживает американскую экономику в условиях внешних вызовов.
"Все, кроме процентных ставок, снижается, – сетовал президент, указывая на падение цен на нефть и бензин, – потому что у нас есть председатель Федеральной резервной системы, который играет в политику".
Наибольшее раздражение вызвало то, что, несмотря на ухудшающуюся внешнюю конъюнктуру и решение Европейского центрального банка снизить ставки, Пауэлл отказался действовать столь же решительно.
"Джером Пауэлл из ФРС всегда опаздывает и ошибается", – написал Трамп в своем посте, обвиняя главу ФРС в промедлении.
Эта риторика укладывается в более широкий контекст усиливающегося политического давления на независимые органы власти. Администрация Трампа уже добилась права увольнять членов независимых федеральных советов, что породило опасения, что следующий шаг может быть направлен против ФРС.
На фоне торговых войн, замедления роста и усиления тарифного давления президент все более открыто требует от институтов экономической политики полной поддержки своих инициатив.
И в этом смысле Пауэлл становится для него не просто чиновником, с которым можно не соглашаться, а символом неподконтрольности, что в текущей политической атмосфере воспринимается как вызов.
Таким образом, атака на Пауэлла – это не столько про процентные ставки, сколько про контроль над ключевыми рычагами управления экономикой в условиях нарастающей нестабильности. И именно поэтому конфликт вокруг главы ФРС приобретает такие острые очертания.
Может ли Трамп уволить Пауэлла?
Вопрос о том, может ли президент США уволить председателя Федеральной резервной системы до истечения срока его полномочий, давно остается в серой зоне американского права.
Формально устав ФРС предусматривает, что председатель может быть отстранен только "по уважительной причине". Но что считать уважительной причиной – вопрос далеко не праздный.
На фоне давления со стороны Трампа Джером Пауэлл осторожно напомнил в своих выступлениях: "Наша независимость – это вопрос закона", подчеркнув, что в уставе четко указано: отстранение возможно лишь при наличии серьезных оснований.
При этом он добавил, что внимательно следит за делом в Верховном суде, связанным с увольнением членов независимых федеральных агентств, поскольку исход этого процесса потенциально может затронуть и ФРС.
Исторически вопрос независимости председателя ФРС опирается на прецедент 1935 года, когда Верховный суд утвердил право независимых агентств работать без вмешательства президента, за исключением серьезных нарушений.
Тем не менее, Трамп уже продемонстрировал готовность оспаривать эту практику: недавние увольнения членов Национального совета по трудовым отношениям (NLRB) и Совета по защите трудовых прав (MSPB) стали тревожным сигналом о размывании границ между Белым домом и независимыми институтами.
Сенатор Элизабет Уоррен, комментируя ситуацию, заявила: "У президента есть свобода слова, как и у всех остальных, но у него нет полномочий уволить Джерома Пауэлла. И если он попытается, то обрушит рынки".
Ее мнение отражает опасения широкой политической и экспертной среды: даже угроза вмешательства в деятельность ФРС способна подорвать доверие к американской финансовой системе.
На практике попытка уволить Пауэлла почти наверняка вызовет длительное судебное разбирательство, юридические баталии и политический кризис.
Более того, вероятность того, что такой шаг пройдет безболезненно, минимальна: сопротивление будет оказывать не только Демократическая партия, но и часть Республиканцев, для которых независимость ФРС остается базовым элементом системы сдержек и противовесов.
Как видим, несмотря на громкие заявления, реальная возможность немедленной отставки Пауэлла крайне ограничена юридическими рамками и политическими рисками. Однако сама угроза вмешательства уже нанесла первый удар по восприятию стабильности американских институтов – и рынки это чувствуют.
Что значит для рынков увольнение главы ФРС?
Федеральная резервная система давно занимает особое место в глобальной финансовой системе. Ее независимость воспринимается не просто как внутреннее дело США, а как фундамент, на котором стоит доверие к доллару, к американским активам и к стабильности мировых рынков.
По этой причине любое прямое политическое давление на ФРС воспринимается как угроза не отдельному чиновнику, а самой архитектуре финансового порядка.
На первый взгляд, рынки реагируют сдержанно. Индексы колеблются в пределах обычной волатильности, доходности казначейских облигаций не демонстрируют панического роста, а доллар сохраняет относительную устойчивость.
Однако это внешнее спокойствие обманчиво. Под его поверхностью накапливается напряжение, отражающееся в таких малозаметных, но важных сигналах, как рост срочной премии на рынке облигаций и изменения в кривых доходности.
Инвесторы понимают: если угроза независимости ФРС станет реальностью, последствия могут быть масштабными. Потеря веры в центральный банк США приведет к росту доходностей казначейских облигаций, ослаблению доллара и увеличению спроса на альтернативные "тихие гавани" – золото, швейцарский франк, японскую иену, и, возможно, даже евро. Это не будет мгновенным обвалом – скорее, постепенным, но стойким изменением глобальных потоков капитала.
Как отмечает экономист Джек Макинтайр, "премия за срочность" уже начала расти – инвесторы требуют все большей компенсации за риск долговременного инвестирования в американские активы. Это отражение не столько макроэкономических ожиданий, сколько снижения общей уверенности в предсказуемости и стабильности финансовой политики США.
Более того, воспоминания о последствиях торговых войн Трампа еще свежи в памяти рынков. Тогда, несмотря на предостережения аналитиков, эффект оказался гораздо более разрушительным, чем предполагалось изначально: падение фондовых рынков, скачок доходностей облигаций, ослабление доллара.
Угроза вмешательства в работу ФРС воспринимается аналогично – как риск, последствия которого сложно заранее просчитать, но которые, несомненно, будут значительными.
Сегодня на карту поставлено не только кресло Джерома Пауэлла. Вопрос гораздо глубже: речь идет о сохранении базовых принципов американской финансовой системы, таких как автономность денежно-кредитной политики и доверие к независимости институтов.
И если эти принципы окажутся под сомнением, последствия для рынков могут быть намного серьезнее, чем реакция на отдельное политическое решение.
Уроки прошлого: к чему приводит давление на центробанки?
Вопрос о политическом давлении на центральные банки – не новый для мировой истории. И хотя сегодня угроза увольнения Джерома Пауэлла кажется беспрецедентной для США, прецеденты, когда вмешательство государства в денежно-кредитную политику заканчивалось экономическими потрясениями, уже существовали. И они дают важный урок: краткосрочная выгода может обернуться долгосрочными потерями.
Одним из самых ярких примеров стала эпоха 1970-х годов, когда председатель ФРС Артур Бернс, находясь в тесных отношениях с президентом Ричардом Никсоном, поддавался давлению Белого дома и придерживал процентные ставки на искусственно низком уровне.
Изначально это стимулировало экономику и поддерживало популярность администрации. Однако вскоре стало ясно, что за политически мотивированное вмешательство придется заплатить высокую цену.
Итог оказался драматичным: бесконтрольная инфляция, падение реальных доходов населения, потеря доверия к доллару и необходимость резких монетарных ужесточений в последующие годы.
Чтобы восстановить стабильность, ФРС под руководством Пола Волкера была вынуждена поднять процентные ставки до двузначных значений, спровоцировав болезненную рецессию.
Исторический опыт ясно показывает: когда денежно-кредитная политика становится инструментом политической конъюнктуры, экономика платит за это гораздо больше, чем выигрывает в моменте. Снижение ставок под давлением администрации может дать временную передышку, но разрушает доверие к самой системе, на которой строится устойчивость финансового рынка.
Именно этого сегодня опасаются аналитики и инвесторы. Если Джером Пауэлл будет заменен на более лояльного кандидата, способного удовлетворять политические амбиции в ущерб независимости ФРС, последствия могут быть аналогичными: краткосрочный рост ликвидности, ослабление доллара, всплеск инфляции – и тяжелые корректировки в будущем.
В общем, история напоминает: независимость центрального банка – не роскошь, а необходимое условие стабильности. И когда политические интересы берут верх над экономическим здравым смыслом, расплата становится лишь вопросом времени.
Что думают эксперты: насколько реальны угрозы и риски?
Пока рынки сохраняют внешнее спокойствие, аналитики уже выражают обеспокоенность. Многие из них видят в заявлениях Трампа не просто политическую риторику, а реальный источник системных рисков, способных изменить восприятие американских активов в глазах глобальных инвесторов.
Так, рыночный стратег Том Брус отмечает, что попытка уволить Пауэлла нанесет экономике, скорее, ущерб, чем любую краткосрочную выгоду.
– Ущерб от такого шага был бы слишком велик. Более вероятно, что мы увидим не увольнение, а попытки назначить "теневого" председателя, к которому обращались бы за реальными сигналами. Но такая схема может еще сильнее подорвать доверие к официальной политике ФРС, – прокомментировал он.
Его коллега Джейми Кокс подчеркнул, что смена руководства ФРС под политическим давлением может разрушить самую важную ценность США в мировой экономике – доверие к доллару.
– Доллар – главное преимущество США в мировой торговле. Администрации приходят и уходят, а последствия неправильной денежно-кредитной политики остаются надолго, – отметил он, напоминая, что ослабление доверия к американской валюте способно изменить расстановку сил на мировых рынках.
Опасения усиливает и тот факт, что даже без фактической отставки председателя любое давление на Федеральную резервную систему меняет ожидания участников рынка.
Как отмечает Рохан Ханна из Barclays, угрозы в адрес Пауэлла сами по себе не изменят решений FOMC в краткосрочной перспективе, но способны заложить фундамент для пересмотра долгосрочных оценок риска.
На этом фоне звучат и более прагматичные оценки. Аналитик Кристофер Ходж указывает, что политический риск, связанный с вмешательством в работу ФРС, расширил диапазон возможных сценариев. И хотя большинство экспертов пока полагает, что Пауэлл останется на своем посту, прежняя уверенность в стабильности монетарной политики уже пошатнулась.
Общее настроение экспертов можно выразить так: даже если реальной отставки не последует, уже сама угроза вмешательства изменила восприятие ФРС как независимого института. А это значит, что рынки будут закладывать новый риск в стоимость доллара, казначейских облигаций и американских активов в целом.
Что делать трейдерам: стратегия в условиях политических рисков
Текущая ситуация вокруг Федеральной резервной системы и давления на ее руководство сигнализирует трейдерам о необходимости учитывать нестандартные риски, которые еще недавно казались теоретическими. Даже без немедленного увольнения Джерома Пауэлла угроза вмешательства в независимость ФРС уже начинает менять поведение рынков.
В краткосрочной перспективе трейдерам стоит быть особенно осторожными в сделках с долларом и американскими облигациями. Потенциальное ослабление доверия к ФРС способно привести к росту волатильности на валютном рынке и пересмотру ожиданий по доходности US Treasuries. Резкие движения могут возникать даже на относительно нейтральных макроэкономических данных – просто из-за изменения восприятия рисков.
Для работы на фондовых рынках рекомендуется придерживаться более консервативных стратегий. Повышение политической неопределенности традиционно приводит к росту интереса к защитным активам – золоту, швейцарскому франку, акциям компаний с высокой стабильностью денежного потока. Прямые риски связаны прежде всего с банками и финансовым сектором США, которые особенно чувствительны к изменению политики ФРС.
Среднесрочно важно учитывать, что продолжающееся давление на ФРС может стать причиной перераспределения глобальных потоков капитала. Для трейдеров это означает возможность искать возможности на развивающихся рынках и в альтернативных валютах, которые могут получить выгоду на фоне ослабления позиций доллара.
И наконец, главная рекомендация: внимательно следить не только за макроэкономической статистикой, но и за политическим новостным фоном. В 2025 году инвестиционные решения все чаще будут определяться не цифрами CPI и GDP, а новыми заголовками из Вашингтона.
Трейдерам стоит быть готовыми к нестабильности, но помнить: там, где растет неопределенность, открываются и новые возможности!
