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04.04.2025 04:27 PM
O dólar deu um tiro no próprio pé

Não crie um problema para outra pessoa — você mesmo pode acabar preso nele. Donald Trump tentou capitalizar a posição de liderança dos Estados Unidos na economia global ao anunciar as tarifas mais altas em mais de um século. Segundo o morador da Casa Branca, a medida levaria os EUA de volta à sua Era de Ouro. No entanto, as reações do mercado financeiro contam outra história: os Estados Unidos estão emergindo como a principal vítima — e o dólar está despencando rumo ao abismo.

Reações dos ativos às tarifas dos EUA

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Na virada de 2024 para 2025, os investidores apostavam que a zona do euro e o par EUR/USD seriam os principais alvos das políticas protecionistas de Donald Trump.

A lógica parecia sólida: a zona do euro é orientada para exportações, e o euro, como moeda pró-cíclica, é altamente sensível às perspectivas da economia global. No entanto, teoria sem prática pouco significa. O principal par de moedas subiu para os níveis mais altos desde o início de outubro — e pode estar longe de atingir o teto.

O Citi projeta que o EUR/USD alcance 1,15, citando o impacto desproporcional das tarifas sobre os mercados norte-americanos em comparação aos europeus. Segundo suas estimativas, o S&P 500 pode perder até 11% de sua capitalização de mercado, enquanto os principais índices europeus sofreriam uma retração mais moderada, em torno de 5%.

As tarifas aumentaram significativamente os riscos de recessão nos EUA, derrubaram os rendimentos dos Treasuries e impulsionaram as expectativas de uma política monetária mais branda por parte do Fed. Os mercados de derivativos agora precificam um corte acumulado de 81,5 pontos-base na taxa dos fundos federais até dezembro — o que equivale a três cortes em 2025, com possibilidade de um quarto.

Projeções do mercado de futuros para a flexibilização monetária do Fed

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Assim, a saída de capital das ações americanas, a queda nos rendimentos dos Treasuries, o aumento dos riscos de recessão na economia dos EUA e a expectativa de retomada do ciclo de flexibilização monetária por parte do Federal Reserve compõem um cenário extremamente desfavorável para os vendedores do par EUR/USD. A trajetória da moeda dependerá, em grande parte, da forma como a União Europeia responderá às tarifas impostas pela Casa Branca.

A UE parece determinada a contra-atacar, apesar de o secretário do Tesouro, Scott Bessent, ter aconselhado outros países a não retaliar contra as tarifas de importação dos EUA, alertando ainda para a possibilidade de aumentos adicionais nas alíquotas. França e Alemanha têm se mostrado particularmente enfáticas, defendendo medidas específicas contra empresas de tecnologia e prestadores de serviços americanos — um golpe potencialmente significativo, considerando que os EUA mantêm um superávit comercial em serviços com a UE.

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Entretanto, há outras opções. A Europa poderia ampliar o estímulo fiscal e incentivar a transição de uma economia voltada para exportações para uma baseada no consumo interno — o que, por sua vez, daria suporte ao euro.

No gráfico diário, o EUR/USD rompeu a consolidação, ou a chamada "prateleira", formando o padrão Spike and Ledge. As posições compradas na zona entre 1,0765 e 1,0800 devem ser mantidas e ampliadas em eventuais retrações. Os níveis-alvo estão em 1,1220 e 1,1440.

Marek Petkovich,
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